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上市冲刺期小米大秀“硬件”

来源:北京商报 发布时间:2018年06月01日


         5月31日,根据中国证监会和投资银行的消息,小米定于7月16日在上海证券交易所(即A股主板)发行CDR,也就是说,小米会通过“内地CDR和香港IPO”的形式,在内地和香港实现同时上市。值得关注的是,同日小米8系列产品发布,此时举行历史上最大规模发布会,这也被业内看作是小米上市前在市场上的“路演?#20445;?#24847;欲增强投资者信心的意图明显。对于小米来说,目前正处于关键时期,董事长雷军更希望以互联网公司的身份出现在大众的视野中,因为这关系到小米IPO估值的走向。不过,在业内人士看来,即便已经兼具了互联网基因,小米还需在未来的市场表现中证明自己。
        “硬件”发布会
5月31日,在小米手机6之后,小米跳过了7这个数字,直接发布了小米8,为的就是凸显小米手机八周年。
小米?#36824;?#21457;布了7款新品,产品涉及手机、手机操作系?#22330;?#30005;视和VR一体机和手环。作为纪念性产品,小米8自然成为了此次发布会的重中之重。小米8系列分别针对中高?#25237;?#24066;场推出三款不同的产品:小米8、小米8探索版和小米SE。
曾有猜测称,此次发布会恰好在小米上市前夕,该公司可能会对小米8产品线提价,转型高端市场。不过,从性能、配置?#22270;?#26684;来看,雷军依然是性价比的“代言人”。
值?#31859;?#24847;的是,小米旗下的社交产品“米聊”并没有亮相此次发布会,让“米粉”们希望落空。发布会之前,在微博上沉寂大半年之久的米?#27169;?#31361;然发声,以疑似宣布回归的表态,为马上就要举办的自家小米发布会“发声呐喊?#20445;?#24403;?#21271;?#19994;内解读为,米聊表态回归。
雷军在小米招股书中强调小米是“互联网公司?#20445;?#36825;引发争议。诞生早于微信但被微信边缘化的米?#27169;?#21017;是小米当之无愧的互联网产品,此时米聊突然发声有点耐人寻味的意义。因为小米是互联网公司还是硬件公司,这关系到小米IPO估值的走向。
据了解,5月3日小米正式向港交所递交上市申请,有消息称,该公司将于2018年7月17日在香港证券交易所发行IPO。
         有望两地同时上市
可以这么理解,这一次的发布会,是小米香港上市路程上的一次“路演?#20445;?#20063;就在这一天传出消息,小米将通过“内地CDR和香港IPO”的形式,在内地和香港实现同时上市。
有消息称,为了配合CDR的发行进度,小米将上市时间推迟了1-2周,将于2018年7月9日进行CDR和香港IPO的定价,并于2018年7月16日在上海证券交易所发行CDR,和2018年7月17日在香港证券交易所发行IPO。?#28304;耍?#23567;米暂时没有回应。
资料显示,CDR是继国际板和战略新兴板之后,中国政府?#22270;?#31649;部门希望把优秀中国企业留在国内的又一次尝试。CDR的中文名称是“中国存托凭证?#20445;?#20854;实就是境外企业在中国上市的一种方式。简单来说,CDR可以让内地个人投资者以最简单的方式,直?#30828;?#19982;到小米的投资?#23567;?#19968;般看来,A股的估值相比港股、美股都要高;且A股缺少互联网和新经济标的,CDR有助于小米上市的定价和后市表现。
在证监会此前披露的CDR试点标准中,已在境外上市的大型红筹企业市值不低于2000亿元。而目前美股和港股上市企业中只有7家符合CDR试点2000亿元的要求,其中,美股上市的中国互联网公司市值可以突破2000亿元的公司只有4家,分别?#21069;?#37324;巴巴、百度、京东和网易。港股上市的中国科技公司中可?#28304;?#21040;该标准的公司有腾讯控股、中国移动和中国电信。
发行CDR的小米,估值远不止最低要求2000亿元人民币。根据“互联网女皇”米克尔(MaryMeeker)的2018年互联网趋势报告显示,小米的估值是750亿美元,此前外界普遍对小米估值在700亿-1000亿美元之间。
财经人士认为,小米作为同一家公司,在内地和香港两地的估?#23548;?#20351;出现一定程度的差异,也不会长期保持很大的差异,所以这也会变向推高小米在港股的估值。
        “软”“硬”之辨
围绕小米上市,业内讨论的热点话题之一就是:“小米到?#36164;?#19968;家硬件企业还是互联网公司?#20445;?#38647;军这些年向外传递的思想一直是后者。
首先,小米互联网服务的毛利率很高。2015年、2016年、2017年,小米互联网服务收入分别为32.4亿元、65.4亿元、98.9亿元,年复合增长率74.7%;毛利20.8亿元、42.1亿元、59.6亿元,年复合增长率69.3%。2017年,小米互联网服务毛利率达到了60.2%。根据小米招股书,该公司的互联网服务,目前获得收入的方式主要包括两种:第一是广告服务,第二是互联网增值服务(主要指游戏)。
另一方面,在招股书中,小米表示会将IPO?#25216;?#36164;金的30%用于研发及开发智能手机、电视等核心产品;30%用于扩大投资及强化生活消费品与移动互联网产业链;30%用于全球扩展;10%?#31859;?#19968;般营运用途。也就是说,硬件产品并不是小米将来主攻的方向。
目前,小米的主要收入依旧来自于硬件业务,但所占比重在逐年减小。根据小米递交的招股书,截至2015年、2016年及2017年12月31日,智能手机部分分别贡献总收入的80.4%、71.3%及70.3%,小米互联网服务收入占总收入比为4.9%、9.6%及8.6%。
运营商世界网总编辑康钊指出,小米生态链上的很多企业都是盈利的,小米手机盈利并不多,但小米手机靠引流挣钱,通过安装App?#31361;?#31471;、内置应用,小米能获得不少利润,这种模式正是互联网的传统手法。
“小米的经营模式是一边做电商一边做新零售,还有一大部分利润来自互联网服务。”雷军说。
IDC数据显示,截至2018年3月31日,小米拥有1.9亿MIUI月活跃?#27809;В没?#24179;均每天使用小米手机的时长高达4.5小?#20445;?#36825;一?#27809;?#32676;为小米的互联网业务和综合业务生态都提供支撑。
在中国互联网行业观察家、融合网总编吴纯勇看来,小米的生态打法是互联网公司的特点,利用?#22270;?#31574;略通过智能电视、手机等产品把传统?#19994;?#21644;手机行业搅得天翻地覆,主要目的之一就是快速占领市场,使自身生态体系内的?#27809;?#24635;数越来越庞大。“总体来说,目前的小米在转型互联网的路上依然需要‘补课’,包括提升互联网服务收入占比、扩大互联网服务规模等。”有业内人士分析说。

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